5月厨电：竣工修复进程加快 行业龙头韧性较强

房屋竣工面积明显增长，厨大电4 月线下改善显著，厨大电需求恢复态势明显。

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房屋竣工面积明显增长，二手房交易维持增长。根据国家统计局数据，2023 年4 月商品房销售面积同比-12%；房屋竣工面积同比+37%。

2023 年前4 个月，房屋竣工面积增长18.8%，全国商品住宅销售面积同比增长2.7%。

随着各项政策利好释放，我国房屋竣工面积增长明显，预计竣工好转将有效支撑2023 年下半年家电需求。根据各市房屋管理局披露数据显示，2023 年4 月深圳/北京/郑州二手房交易套数同比分别+74%/+0%/+74%。

根据克而瑞研究中心对全国重点15 城二手房交易数据跟踪显示，进入4 月以来（2023 年W15-W19），二手房交易面积周同比维持显著增长趋势，二手房成交后带来的家电换新需求更为直接，也将为家电需求提供支撑。

2023 年Q2 以来，前期竣工提速及需求端有一定程度的复苏，2023 年4 月，厨大电线下修复趋势显著， 油烟机线下销额/ 销量同比分别+42.29%/+36.76%；洗碗机线下销额/销量同比分别+33.13%/+25.3%；集成灶线下销额/销量同比分别+78.82%/+68.89%。

从线上渠道来看，厨电各品类出现分化，油烟机销额销量仍能维持增长，洗碗机、集成灶线上仍有所承压。尽管线上仍有所承压，厨电品类整体恢复态势明显。

2023 年4 月，除油烟机外，燃气灶、集成灶、洗碗机线上线下均保持提价的态势，燃气灶线上线下均价同比分别+0.11%/+4.92%；集成灶线上线下均价同比分别+2.26%/+4.18% ； 洗碗机线上线下均价同比分别+9.94%/+3.02%；油烟机线上线下均价同比分别-6.12%/+4.42%。

厨电行业受地产竣工及二手房交易数据影响较大，低基数效应叠加前期竣工高增带来Q2 厨电销售端实现大幅度好转。

展望2023 年Q2-Q3，我们预计厨电板块有望持续受益于地产竣工好转所带来的需求复苏。

当前地产销售数据虽对板块估值有所压制，预计后续可期待的政策推行有望带来估值及业绩的双重修复。

（文章来源：国泰君安，蔡雯娟/樊夏俐/李汉颖，侵删）