纺织服装龙头公司罗莱生活 十多年稳居家纺行业

公司成立于1992年6月，是国内较早涉足家用纺织品行业，集研发、设计、生产、销售于一体的龙头企业。目前，以床上用品为主的家纺产品是公司营业收入的主要来源。公司拥有罗莱家纺、LOVO家纺等自有品牌及收购、代理品牌20多个，终端销售网络近3000家，销售网络遍及全国32个省市。

罗莱家纺加盟

公司2002年跻身行业三甲，2004年一跃成为行业第一，至今已经连续14年居国内同类市场占有率第一。公司于2009年9月登陆A股市场，以2008年为基数，营收累计增幅416.45% ，净利润累计增幅288.73% 。

家纺（床上用品）行业：市场规模巨大，行业持续复苏

根据中家纺有关报告，床上用品产业是指从事床上用纺织品设计、生产及营销的制造产业，床上用品是人民生活的必需品，产品主要分为套件产品和芯被类产品两大类。其中，套件产品涵盖床单、床罩、被套、枕套和三件套、四件套、多件套等；芯被类产品涵盖被子、睡袋、垫褥、枕头和靠垫等。

床上用品是家用纺织品的重要组成部分，占据家用纺织品产业规模的半壁江山。2016年国家统计局统计的家纺产业规模以上企业数据中，床上用品行业企业户数占53.1%、主营业务收入占51%、利润总额占51.5%。2016年，我国床上用品内销市场规模3231亿元，除了居民家庭生活用消费外，还包括宾馆、旅游及交通工具、教育（学校、幼儿园）、医疗卫生、社会服务机构、救灾和转移安置、军队武警、其他（团购礼品）。其中居民家庭生活用消费是主力内销市场，占78.9%。

盈利预测和投资评级

我们预计公司2018年至2020年每股收益分别为，预计2018-2020年收入为54.52亿元/64.51亿元/75.48亿元，同比增长17.0%/18.3%/17.0%，归母净利润为5.67亿元/6.74亿元/7.80亿元，同比增长32.6%/18.8%/15.7% ，EPS为0.76元/0.91元/1.05元。

核心假设：公司作为行业龙头，预计市占率有望不断提升，莱克星顿未来预计营收个位数增长，期间费用率由于公司管控料将稳步下降，目前股价（2018/7/20收盘价）对应2018年市盈率18.9倍，考虑到公司作为行业龙头，经营稳健，而且家纺主业预计未来有望持续保持较快增长，维持公司“买入”评级。

风险因素

1、宏观经济不景气

如果宏观经济持续低迷，会影响到终端消费，尤其是家纺和家居消费都有耐用品消费的属性，受宏观经济影响较大。经济如果遇到重大不利冲击的话，公司主营业务有可能受到较大影响。

2、市场竞争风

目前家纺行业市场化竞争，产品同质化问题尚未得到完全解决，并且新的渠道品牌不断进入市场，在激烈的市场竞争中，公司库存压力可能加重，从而影响公司的盈利能力。