奥普集团控股(00477)＊＊以溢价25%提私有化

奥普集团(00477)裂口高开19.8%报2.6元。截至发稿最新报2.59港元，涨19.35%，成交约763.6万股，成交额1963.92万港元。

集团宣布，＊＊方杰等要约人计划将该公司私有化，每股计划股分换取2.71元现金，较停牌前报2.17元，溢价约24.9%。是次涉及收购股分约4.66亿股，占该公司已发行股本约44.47%。另外，每份未行使购股权可换取0.64元现金。

要约人由执董方胜康及＊＊方杰旗下家族信托等拥有，目前要约人及一致行动人士合共持有公司约55.53%。其指建议主要由于公司股价低迷或会对业务、于客户中声誉及员工士气持续造成不利影响；股份的低流动性可能继续导致异常股价波动；以及向计划股东提供大幅溢价变现其投资而不会遭受任何缺乏流动性折价的良机。

奥普集团控股(00477)＊＊以溢价25%提私有化(图片来源于互联网)

此前财通国际予荐奥普集团控股增持评级，看3港元。

财通国际分析认为，奥普集团2015收入同比增18.5%至￥929百万人民币(下同)，受推出新产品及渠道改革所致，增长主要集中于二线城市及浙江省。毛利同比增20.6%至￥452.1百万，毛利率上升0.9个百分点至48.7%，股东应占利润增21.8%至￥207百万。

集团主要产品浴霸2015年收入同比增16.9%至￥545百万，增长略低于2014年的25.5%，当中上半年增24.1%，下半年增11.5%，在经济增长放缓及房地产销售普通的环境下，增幅仍理想。集团浴顶收入增20.8%至￥330百万，同样表现不俗，上半年25.1%，下半年增17.5%。其他产品收入增20.5%至44百万，下半年增75.3%远高于上半年同比减少16.7%。

2016年，集团联同梁建国、戴昆、孙建华三位设计师推出大师系列吊顶产品，同时奥普发布全新智能理念“智能空气管家”。“智能空气管家”是奥普对集成吊顶的重新定义，洞察市场需求，通过智能科技，满足用户痛点，让奥普集成吊顶扮演用户家庭空气的智能管家。

2015年4月公司公布出售成都牵银，但至今仍未有进展，近期成都商住地成交热烈，估计集团出售成都牵银的机会增加，我们预计价格或有可能提高。

财通国际预期奥普集团2016年全年收入同比增15%至￥1,068百万人民币(下同)，毛利增16.2%至￥525百万，毛利率上升0.5个百分点至49.2%。财务费用降至零，因集团没有借贷。税前利润增26.3%至￥332百万，税率增持平20%，股东应占利润增26.3%至￥266百万，或每股0.3046港元。虽然2015年派息比率由70%降至50%，但集团过往派息稳定，我们以集团预测市盈率10倍或预期息率7%作估值，公平估值为$3.0港元，现价$2.17港元，评级「增持」风险是房地产销售未如预期，经济下行持续降低家电需求等.